来源： 作者： 发布时间：2017-12-13

我国纺织品出口自2017年3月起结束了连续22个月以来的持续负增长；2017年上半年，纺织业主营业务收入及利润总额增长较快。

　　债市

　　纺织与服装行业发债企业主体级别分布呈梭形分布；2017年上半年，债券发行量持续下滑，级别上调企业较多，主要原因为融资渠道拓展，主营业务盈利能力对级别调整贡献度有限；行业利差走阔，处于很高水平。

　　企业

　　纺织制造行业和服装流通经营情况有所改善，受去杠杆政策影响，资产负债率有所下降，但大部分企业现金流和货币资金难以覆盖短期有息债务，流动性压力较大。

　　展望

　　未来，纺织与服装行业作为劳动密集型产品代表，需要经历更长时间实现增长动力的转换，行业将进入深度调整的重要时期；随着国内人口红利减弱，美国、日本、欧盟等传统市场政经、外交政策的变动，出口承压较大；我国纺织企业中，中小民营企业居多，未来融资成本仍然较高，融资压力较大。

行业波动性
行业周期属性 弱周期
周期阶段 景气上行
行业盈利性 2017H1 2016
营业收入增速（%） 17.07 6.03
毛利率（%） 23.82 23.02
净利率（%） 2.39 8.40
行业竞争性 2017H1 2016
CR10（%） - -
应收账款周转（天） 4.76 9.90
行业负债与流动性 2017H1 2016
资产负债率（%） 42.28 43.46
EBITDA利息保障
倍数（倍）

-
行业信用利差（BP）：
AAA 196.58 264.57
AA+ 145.81 120.06
AA 168.73 181.95
一、行业发展
宏观经济增速换挡，结构调整效应微显，2017年上半年在积极的财政政策作用下，经济呈现企稳迹象;纺织与服装行业国内消费市场呈现出缓慢回升的特点

　　受国内外增长周期放缓、煤炭、钢铁产能过剩、金融市场不断调整等多重因素影响，中国经济增长进入慢行通道，但在世界经济逐步复苏和积极的财政政策作用下，经济呈现企稳迹象。2016年，我国实现国内生产总值744,127亿元，同比增长6.7%，增速同比下降0.2个百分点。2017年上半年国内生产总值381,490亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，其中一季度和二季度均同比增长6.9%。生产方面，上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速比一季度加快0.1个百分点，比上年同期加快0.9个百分点;全国服务业生产指数同比增长8.3%，增速与一季度持平，比上年同期加快0.1个百分点。需求方面，上半年，全国固定资产投资280,605亿元，同比增长8.6%，增速比一季度回落0.6个百分点。总的来看，今年上半年经济运行稳的格局更加稳固，好的态势更加明显。截至2017年6月份，PMI连续11个月保持在扩张